美国硅谷银行视觉中国图

全球最大对冲基金桥水基金（Bridgewater Associates）的创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）最新观点认为，硅谷银行事件是典型的短期债务周期泡沫破灭阶段的早期信号，未来两年可能将是充满风险的时期。

“通常来说，在经历了实际利率长期处于极低水平和大量信用创造的时期之后，大量加杠杆持有的资产价格因利率上升和流动性收紧而开始下跌，从而引发多米诺骨牌效应。”达利欧写道。

大幅紧缩转向萧条阶段的转折点

3月14日，达利欧在微信公众号发表对硅谷银行事件的看法，称硅谷银行事件非常典型：为了抑制信贷增长和通胀，货币政策紧缩，导致债务-信贷以自我强化的方式收缩，触发多米诺骨牌效应，直到央行通过放宽货币政策，抵消债务-信贷紧缩的影响，创造更多的新增信贷和债务，为下一轮债务危机埋下种子。

“在短期债务周期（大约持续7年，误差约为3年）的泡沫破灭阶段，在这些短期债务周期中，债务资产和负债不断累积，最终变得不可持续，进而在债务重组和债务货币化中坍塌（这个过程通常每75年发生一次，误差约为25年）。”达利欧写道。

基于对这些动态机制和当前局势（符合动态机制）的理解，达利欧认为硅谷银行事件可能是一种“前兆”，预示着危机可能蔓延至整个风投行业，甚至扩散至更大范围。

达利欧进一步解释称，我们正处于本轮短期债务周期收缩阶段的早期阶段，通过杠杆持有的资产规模很大，因此，在周期的收缩阶段结束之前，会出现五个阶段，包括金融中介机构被迫以极低价格出售资产，从而带来大幅亏损、导致借款进一步收缩；大幅折价出售股票，即在以非常保守的未来现金流进行估值的基础上再折价卖出；收购价格吸引力上升，有能力的同业公司收购陷入困境的公司；信贷问题对金融市场和实体经济构成负面影响；最终因为问题已经威胁到整个系统，美联储放松货币政策，银行监管机构提供货币、信贷和担保。

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