新三板挂牌企业年报尚在密集披露中，一批年报问询函已然发出。全国股转公司官网显示，截至目前，共计9家企业收到了2023年年报问询函，其中7家公司已进入北交所上市辅导阶段。

　　尽管7家企业去年均实现了营收增长，但变动较大的产品结构与客户、资质存疑的经销商、语焉不详的业务数据等使得业绩增长的合理性与真实性蒙上一层阴影，企业的业务可持续性、核心竞争力等受到了监管层的问询。

　　业绩增长是否合理？

　　上海证券报记者发现，上述7家企业2023年营业收入均超过2亿元并实现增长，净利润规模都在3000万元以上。7家企业的挂牌时间并不长，个别企业挂牌时间不满一年，但它们都已进入北交所上市辅导阶段。

　　申传电气于今年1月10日挂牌新三板，1月9日就已向上海证监局提交了北交所上市辅导备案材料，1月12日获得受理。公司主要向客户提供矿山智能化辅助运输装备及相关配件、矿山智能化系统解决方案，去年实现营收2.42亿元，同比增长62.33%，净利润4255.77万元，同比增长47.70%。

　　根据公开转让说明书，公司近年来的产品结构发生了不小的变化，原本收入占比较高的单机车逐年下降，2021年收入占比为73.04%，2023年1至4月占比下降至26.65%，而单轨吊的收入占比则从10.58%跃至61.30%。其年报显示，2023年全年，单轨吊的收入同比大增242.38%。

　　同时，申传电气的前五大客户也跟着改变。2023年第一大客户为济宁能源发展集团有限公司，销售占比21.32%，而2022年、2021年这家公司并不在前五大客户之列。2023年公司前五大供应商中更是有三家发生了变动。

　　收入结构的转变以及并不稳定的客户、供应商使得申传电气的业绩增长商业合理性遭到了质疑。因此，申传电气被要求结合市场趋势、订单情况、客户获取方式等，说明上述项目变动的合理性，未来业务是否具有可持续性等。

　　思锐光学与名扬科技都存在线上、线下的销售模式，两家企业去年收入均实现增长，而它们的线上销售成为监管层关注的焦点。

　　思锐光学年报显示，公司去年实现营收2.62亿元，同比增长42.90%，但收入增幅较大的原因并未披露。公司主要从事可互换光学镜头、脚架等摄影器材和精密光学元器件的研发、生产和销售，其中线上通过亚马逊、京东、天猫等国内外平台销售并通过Indiegogo等平台拓展销售渠道。

　　问询函一方面要求思锐光学结合产品类型、销售模式列示收入情况，另一方面要求公司说明其电商业务相关系统的可靠性、业务数据的完整性和准确性、电商交易行为的真实性、线上销售收入确认是否谨慎合理等。

　　从事窗帘研发设计、生产加工和销售的名扬科技，以线下国际贸易业务为主，线上电子商务业务为辅。公司去年营收3.47亿元，同比增长24.52%，收入的增长系北美及境内市场电商业务量增长所致。监管层对名扬科技线上销售数据的真实性、可靠性进行了问询。

　　是否拥有“真才实学”？

　　通常来说，较早披露年报的企业业绩情况相对较好，上述7家企业正冲刺北交所上市，显然也符合相关财务要求，而当它们的业绩增长合理性与真实性存疑时，其盈利可持续性、核心竞争力等问题也会被关注。

　　海龙风电是最早收到年报问询函的企业，公司主要从事海上风电设备安装施工服务。2022年至2023年，公司营收分别为2.24亿元、2.97亿元，同比变动-61.34%、32.70%；毛利率分别为78.20%、65.19%，逐期下滑。然而，公司2023年1至6月的营收为0.24亿元，也就是说公司2023年下半年的收入超过了2022年全年。

　　同时，海龙风电在公开转让说明书中表示，其核心竞争力在于深度参与核心海洋工程装备设计制造，拥有核心海洋工程装备的自主产权且核心海洋工程装备性能领先。但是，2021年至2023年，公司与多家设备供应商曾签订委托开发合同，且与海上风电安装平台相关。

　　因此，海龙风电不仅被要求说明2023年下半年收入超过2022年全年合理性，业务可持续性及毛利率持续下滑风险，还被要求详细说明研发费用及委外研发核算准确性与创新性体现。

　　思锐光学也同样被问及了可持续性的相关问题。尽管公司去年营收增长，但主要产品光学镜头、光学元件的毛利率分别同比下降5.85%、32.91%；并不属于主要产品的销售废料，收入却同比大增145.49%。同时，公司的研发人员95人，有硕士学历的仅4人，研发费用中的职工薪酬还同比增加了25.38%。

　　警翼智能主要为执法执勤部门提供以执法记录仪为核心的警翼移动执法视音频解决方案、酒检执法智能联动解决方案及警掌移动执法终端。监管层通过对公司商业模式、经销商等细节的追问，质疑了其收入真实性以及核心竞争力。

　　警翼智能采用经销为主、直销为辅的销售模式。挂牌审核阶段，监管层就注意到警翼智能与成立时间较短、注册资本未缴足、参保人数较少经销商开展大额合作的情况。同时，公司主要产品采用外协加工模式，委托长期合作的外协加工商进行部件加工和整体组装，公司自行完成软件的烧录和产品测试，这一环节是核心技术集中体现，但去年年末，警翼智能负责这一环节的生产人员占比仅6.55%，低于同类型上市公司。

　　因此，问询函要求公司补充披露2023年经销商的具体情况，如何防控经销商间串货等风险，还要求审计机构核查公司收入真实性并走访核查经销商。同时，公司还被要求结合同行业可比公司获利水平等，进一步分析产品定价合理性、竞争优势及持续获利能力。

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