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当经济前景陷入前所未有的迷雾时，美联储主席鲍威尔做出了一个罕见决定：暂不启动所谓的“美联储看跌期权”。尽管股市暴跌已开始侵蚀家庭财富并威胁经济活动，但面对特朗普关税政策引发的连锁反应，鲍威尔上周五明确表示，现在还不是出手救市的时候。

与疫情期间全力救市、2022年强硬抗通胀、2023年拯救硅谷银行的果断作风形成鲜明对比，鲍威尔此次选择了观望。他解释说，在不确定性加剧的情况下，观望似乎是正确的做法。虽然3月非农数据表现强劲，但鲍威尔强调这些数据未能反映关税冲击。

前美联储副主席Alan Blinder指出，虽然没有任何美联储官员会承认“美联储看跌期权”的存在，但华尔街四十年来对此深信不疑。如今，在通胀威胁与经济衰退风险并存的情况下，降息可能适得其反，这个被市场视为救命稻草的政策工具首次面临失灵。

当前危机与历史模式截然不同：不是疫情冲击，不是供应链断裂，而是白宫主动发起的关税大战。摩根大通已将美国GDP增长预期从1.3%下调至-0.3%，同时预测失业率将攀升至5.3%。鲍威尔承认，目前的影响可能是通胀上升，失业率也可能上升，这对央行来说很困难。

美联储正陷入两难困境：既要应对关税可能引发的通胀升温，又要警惕经济增长失速的风险。鲍威尔表示，当前形势不像20世纪70年代，但同样棘手。在政策效果明朗前，他更倾向于保持耐心，感觉没必要太着急。

在这场由政策不确定性主导的经济迷局中，美联储正改写其危机应对剧本。鲍威尔的观望姿态标志着“美联储看跌期权”时代的暂时终结，也反映出央行在政治因素引发的经济震荡面前的局限性。当白宫的政策子弹击中经济靶心时，美联储选择先让子弹飞一会儿——这个决定本身，可能比任何降息行动都更能说明当前危机的特殊性。

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